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华泰证券年内经济低迷收官

发布时间:2019-08-14 16:42:31

华泰证券:年内经济低迷收官 2014-12-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

总体看法:下游需求依然表现疲软,生产性需求相继走弱,物价仍存通缩隐忧。但近期受益于政府基建投资方面政策的加码以及房地产市场销售的回暖,未来投资快速下行的压力有所减弱,此外,387号文在引导信贷资金支持中小企业方面也体现出了积极意义。政策将对经济的底部形成支撑。

预计12月工业增加值增速为7.2%,与前值持平。12月汇丰PMI初值跌至50下方,持续通缩之下需求低迷,供给难以回升。中上游产能过剩压力依然巨大,大宗商品价格低迷,石油化工产业链、地产产业链等主要产业链依然处于困境。

预计12月投资累计增速为15.9%,较前值小幅提升。货币政策宽松向实体经济传导不顺畅,融资成本和信贷可得性对制造业企业依然不利,工程机械等制造业转型亦然不易,制造业投资增速基本稳定。基建投资特别是中央投资正对整体投资增速起到明显支撑作用。房地产销售连续三月改善,库销比下降,但短期内尚难传导至地产新开工,预计新开工投资增速回升尚需1季度左右时间。

预计12月出口增速5.8%,进口增速-6.6%,贸易顺差492亿美元。;从11月份数据来看,9、10月份加工贸易的短期扩张已经明显收缩,内需疲弱无法找到其他渠道支撑进口的走高;出口方面,美国三季度GDP终值创5%新高,外需不改强劲态势,考虑到去年11月份的高基数效应在本月消除,预计12月出口增速或有小幅反弹。

预计12月社会消费品零售总额同比增长11.6%。物价低谷徘徊仍然拖累名义消费增速上行,但随季节性因素到来,11月份实际消费增速已经有所回升,12月份有望延续这一平稳增长态势,消费年内低调收官,年初增速目标无法实现。

预计12月CPI同比增长1.5%。食品价格在本月出现显著分化,从国家统计局及商务部颁布的高频数据来看,蔬菜及瓜果类价格显著回升,而肉蛋类价格则依旧表现疲软,但在月中肉类价格已经出现止跌迹象,总体来看食品价格上涨动力明显弱于往年;非食品方面,国际原油价格连续下挫,应对此冲击消费税上调或难完全对冲油价下跌,而受房地产销售回暖影响住房价格相对平稳,部分城市现回升迹象。

预计12月PPI同比增长-2.8%。近期生产资料价格出现了进一步恶化的迹象,在11月份生产资料价格跌幅显著扩大后,本月高频数据显示,除煤炭价格因主要煤炭企业短期提价和季节性需求扩张影响而出现小幅上涨外,黑色金属、有色金属、基础化工产品、石油天然气原料等价格继续下跌,部分产品跌幅显著,因此预计本月PPI仍有恶化风险。

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