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长江证券非农就业增减出现转正

发布时间:2019-09-13 20:04:48

长江证券:非农就业增减出现转正 2010-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

3月美国就业市场点评:非农就业增减出现转正本周公布了美国3月劳动力市场的多项数据:

1、美国劳工部周五公布,3月份非农就业人数增长162,000人,创2007年3月份以来最大增幅,但略低于此前经济学家预期的增加200,000人。3月份失业率维持在9.7%,持续申请失业救济比例也维持在3.6%,与经济学家预期一致。如图1、5;2、人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示,3月份美国私人部门就业人数减少23,000人。接受调查的经济学家此前预计,3月份美国私人部门就业人数增加50,000人。见图4;3、周四公布的ISM指数显示,3月ISM制造业就业指数为55.1,低于2月份的56.1,在连续上升3个月之后小幅回落,而ISM非制造业就业指数为48.6,高于2月份的44.6,连续4个月录得增加。见图3;4、周四,美国劳工部发布的每周报告显示,截至3月27日当周首次申请失业救济人数下降6,000人,至439,000人,降至2008年12月以来的最低水平;首次申请失业救济人数的四周平均值为447,250人,较此前一周经修正后的454,000人减少6,750人,也创下2008年9月13日以来的最低水平。见图23月份以来,无论是从每周公布的首次申请失业救济人数、持续领取失业救济人数的变动,还是从本周新近公布的PMI就业指数、非农及制造业就业人数变动、私人部门就业状况及失业率的数据来看,就业市场均出现了较之前更好的复苏态势。我们认为,3月非农数据增减的转正符合我们之前1-2月就业市场点评中的预期,短期来看,在人口普查等短期性因素拉动下,上半年非农数据的表现良好或将成为主要的趋势,但是正如我们之前判断的那样,此轮经济复苏中,就业市场将处于中长期内的弱势复苏,这决定了在短期因素拉动效应减弱之后,就业复苏仍将继续保持缓慢甚至出现下滑,同时容易受到超预期的负面短期因素干扰而出现数据上的反复,失业率中长期内持续高位维持的可能性较大:

1、我们认为本月非农数据增加出现07年3月以来最大增幅的表现主要有两方面的原因:第一,人口普查的短期拉动是就业有所好转的主要原因,但这个趋势并不能中长期内维持。虽然3月份非农就业人数增加16.2万人,创下三年以来的最大增幅。但是,新增就业人数中,有近三分之一是是与人口普查相关的临时性就业,3月份包括州和地方政府在内的政府部门就业人数增加39,000人即是这个判断的最好说明。正如我们在《三大因素激发美国短期强劲复苏--暨出口复苏的时间、空间和超预期性》一文中提到的那样,短期内能够支撑我们非农就业增减转正的判断的一个主要原因在于人口普查所拉动的就业的回升,3月份新增非农就业中1/3就与此相关。2010年是人口普查年,一季度开始联邦政府将逐步开始增加人手的雇佣,并在二季度达到雇佣的高峰。如图11,我们发现在人口普查雇用人数达到高峰之前,普查对于非农就业变动所带来的影响是正向的,并且逐渐强烈,但是在雇佣人数达到高峰之后,由于绝对水平的下降对非农就业将会产生较大的负面影响。在图12中我们也表示了对2010人口普查影响的预测。因此,人口普查的长期负面影响也使得我们对于非农数据在中期并不看好,总的来说,就业仍旧逃脱不了弱势的复苏格局。第二,2月份的恶劣天气状况导致的就业延迟对3月的就业增加有一定正向影响。

非农就业人数一举扭转上月减少趋势而显著增加的另外一个原因可能是因为2月份的暴风雪恶劣天气的干扰,导致上月就业人数的基数受到打压,随着天气的转好,就业人数的增加也在情理之中。

2、从中长期来看,我们认为就业的复苏仍将维持弱势,目前较为强劲的表现主要受短期因素拉动,对于下半年美国的就业情况我们并不看好。

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